国家自然科学基金(71273169)
- 作品数：18 被引量：61H指数：5
- 相关作者：刘海龙石玉山张飞刘慧婷郑士源更多>>
- 相关机构：上海交通大学中国金融期货交易所上海海事大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金上海市教育委员会重点学科基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理理学更多>>
- 基于动态权重的信用评级被引量：7
- 2019年
- 以已评级企业为依据,利用偏相关系数和Wald统计量遴选出一套最能代表企业信息的指标体系作为解释变量,以外部评级作为被解释变量,找出企业信息与其外部评级之间的动态权重映射关系;再将这种关系应用到未评级企业,从而评估未评级企业的信用等级。实证结果表明,动态权重模型在样本内外的评级准确度和可靠性均显著优于传统静态权重的OLS和有序Probit模型,新模型在样本外的平均误差仅为0.11,各评级档次犯第1类错误的概率比传统模型低20%。基于动态权重模型获得的新企业评级与原企业的外部评级具有可比性,可作为外部机构评级的合理补充,为市场提供更全面、及时的评级信息。
- 葛兴浪刘海龙
- 关键词：信用评级指标体系遗传算法
- 不同变现策略下的股票质押率定价模型被引量：1
- 2017年
- 目前理论界和实务界多是简单基于波动率来设计股票质押率定价方法,虽易操作,但精确度明显不够.本文认为质押人违约所导致的流动性风险是影响股票质押率的另一关键因素,而质权人的相应变现策略则直接作用于流动性风险水平.因此,本文首先根据Obizhaeva线性冲击模型原理来刻画流动性风险,继而考虑了质权人为控制该风险而可能采取的四种变现策略,并给出了不同策略下兼顾波动率和流动性风险的股票质押率定价模型.最后,模拟分析发现:若只考虑波动率风险,股票质押率估值偏高问题显著;若兼顾流动性风险,但质权人仅采取被动变现策略,股票质押率最低;若质权人采取主动变现策略,那么股票质押率与其风险偏好正相关;再考虑金融市场中的负向冲击所导致的股价跳空现象,各情形下的股票质押率则会进一步降低.
- 石玉山刘海龙胡友群
- 基于限价指令的最优变现策略被引量：1
- 2014年
- 最优变现策略是投资者指在一定时间内变现给定数量的头寸,并使其收益最大化的交易策略.以投资者最优卖价(限价单报价)高于市场实时一档买价的价差为变量,以收益最大化为目标建立随机控制模型,并采用HJB方程转换成一组常微分方程的求解,给出限价单的最优报价策略,利用蒙特卡洛模拟出限价指令策略的交易曲线.该模型同时考虑价格波动风险和未执行风险,并将买卖价差标准化后带入模型,避免了绝对价格的不同所带来的差异.
- 敖薇刘海龙
- 关键词：最优变现策略限价指令簿随机控制模型蒙特卡洛模拟
- 中国开放过程的市场特征研究
- 2015年
- 作为经济大国,中国的开放路径不同于一般发展中国家,因而在国际资本流动方面因政策环境而具有自身特征。文章结合中国的开放路径讨论与之相关的市场特点、国际资本流动特点及开放特点,并以此为依据讨论未来开放的风险和政策建议。
- 李欣欣刘海龙
- 关键词：国际资本流动
- 基于杠杆和流动性冲击的股指期货保证金定价被引量：3
- 2018年
- 现有研究对股指期货保证金定价多仅围绕波动率因素来考虑,而忽视了流动性冲击、杠杆和交叉持股所导致的现货价格极端变化对期货保证金的影响,即在保证金定价中未能考虑现货市场的流动性风险和组合再平衡风险.鉴于此,本文首先分析了流动性冲击下杠杆对投资组合价值的影响机理,以及交叉持股对现货标的的正反馈效应;然后通过持有成本模型将这些因素引入到股指期货价格变化中,最终构建保证金定价模型.模拟分析发现：现货市场中的杠杆水平、流动性冲击水平均与股指期货保证金显著正相关;且与传统模型相比,本文提出的定价模型所计算的股指期货保证金要显著高于前者,这也意味着本模型的确能够有效解决流动性冲击严重或者杠杆过高情况下,股指期货保证金的合理调整问题.
- 石玉山刘海龙胡友群
- 关键词：股指期货保证金交叉持股
- 信用债券的最优投资策略被引量：2
- 2012年
- 研究了一个代表性投资者投资于信用债券、股票以及银行存款的最优配置问题.利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过鞅方法给出了此优化问题的解析解.结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资者才会持有信用债券;否则,投资者对信用债券的最优投资为零.
- 卞世博刘海龙张晓阳
- 关键词：信用债券简约化模型鞅方法
- 基于KMV模型的中国地方政府债务风险评价研究被引量：17
- 2016年
- 本文将可支配比例与地方政府评级联系起来,对不同省市赋予不同的可支配比例。文章运用KMV模型分析了中国30个省市地方政府债务违约风险,并依据违约风险大小进行排名。研究结果表明,中国地方政府债务风险整体可控,局部地区违约风险较大,甚至一些地方政府事实上破产,需要高度警惕可能发生债务违约的省份。最后,依据实证分析的结果,提出防范和化解地方政府债务风险的政策建议。
- 刘慧婷刘海龙
- 关键词：KMV模型地方政府债务违约风险
- 动态行业集聚及其稳定性判别——基于多行业多区域视角
- 2015年
- 文章选取2002年～2013年中国A、B股持续经营的上市公司为样本，以公司平均流动性和收益率反映区域经济发展水平。首先利用对应分析绘制含行业、区域的二维平面点聚图，结果表明，行业集聚因时而异；但分隔区域间（东北、大西北和东部沿海、南部沿海）存在显著的行业集聚现象。继而根据熵原理，构建行业集聚演化特征模型，并通过计算发现，我国行业集聚系统内部易呈无序状态，且其演进路径并不平稳。据此，文章从区域化资本市场建设、政府转移支付等角度提出相关建议，以促进行业集聚稳健发展。
- 石玉山刘海龙
- 不完备市场下基于期望利润的双向套期保值策略被引量：4
- 2013年
- 企业在运营过程中上下游均面临风险敞口,并且这种双向的风险具有相互的传导关系。在不完备市场下,基于企业所面临的上下游衍生品缺失的不同情境,扩展企业组合套期保值的不同模型。并依次建立最小化利润风险的目标模型以及权衡期望利润最大与降低风险的双目标模型。进一步探讨双向的风险传导对最优组合套期保值比率的影响及不同风险厌恶程度下,降低风险并追求期望利润最大所承受的风险溢价。结果表明,本文的模型和方法能够在企业上游或下游缺少对应的衍生品时,利用风险传导效应有效提高组合套期保值的整体优化效果。并且考虑期望利润最大与降低风险的双目标效用模型,其套期保值的效果取决于策略者对风险的厌恶程度与风险溢价两者的权衡。
- 孙晓琳刘海龙郑士源
- 关键词：不完备市场期望利润风险溢价
- 离散交易框架下TIPP策略收益保证的定价研究
- 2016年
- TIPP策略是收益保证类金融产品所采用的主要交易策略之一。文章分别采用几何布朗运动与有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对离散交易框架下的TIPP策略收益保证进行定价。由于TIPP策略下投资组合市值过程的复杂性,文章无法得到收益保证的解析定价公式。文章给出了离散交易框架下TIPP策略的一个特例下的封闭定价公式。数值分析的结果表明:离散交易条件下,(1)无论是否存在价格跳跃及借款限制,TIPP策略收益保证均存在缺口风险,收益保证的价格大于0;(2)与传统连续价格路径情形相比,价格跳跃条件下TIPP策略收益保证价格更高;(3)TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期正相关,与价值底线百分比负相关;(4)借款限制会降低TIPP策略收益保证的价格,且该效应随着策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期的增加而增强,随着价值底线百分比的上升而减弱。
- 张飞刘海龙
