国家自然科学基金(71272230)
- 作品数：15 被引量：236H指数：8
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- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 现金股利与资本结构动态调整被引量：7
- 2016年
- 立足于我国上市公司股权集中的特点,本文探讨了上市公司在不同股权集中度下的现金股利支付与资本结构动态调整。我们分析了现金股利影响公司资本结构调整的作用机理,并在此基础上构建资本结构局部调整模型,分别考察股权集中度较高公司与股权集中度较低公司的股利支付对其资本结构调整速度的影响。实证检验结果表明,现金股利的发放会显著降低股权集中度较高公司的资本结构调整速度,这在一定程度上支持了现金股利利益侵占说。进一步地,我们发现在股权集中度较低的公司中,现金股利支付能够有效降低权益资本成本,从而加快资本结构向下调整的速度。本文研究不仅有助于理解我国上市公司控股股东行为特征,更为推动上市公司股利支付与资本结构动态调整的良性互动提供了理论基础。
- 罗琦胡亦秋
- 关键词：现金股利资本结构控股股东
- 控股股东盈余管理与公司过度投资被引量：1
- 2015年
- 本文立足于我国上市公司股权结构高度集中的特点,从控股股东行为视角研究盈余管理作用于过度投资的机理过程。文章以2004~2013年A股上市公司为样本进行实证检验,检验结果表明过度投资与盈余管理呈正相关关系,并且这种正相关关系受到控股股东属性的影响,非国有控股的公司操纵盈余对过度投资的影响更为强烈。结果还发现,终极控股股东控制权与现金流权分离度越高,盈余管理对过度投资的影响也越大。
- 罗琦肖逸
- 关键词：盈余管理过度投资控股股东盈余操纵股权集中度
- 控股股东代理问题、现金股利与权益资本成本被引量：8
- 2017年
- 本文基于控股股东代理问题的视角分析现金股利分配对权益资本成本的影响,并探讨这种影响在控股股东特征不同的公司中所呈现出的差异。本文以股权分置改革后2006—2011年沪、深两市A股上市公司为样本进行实证检验,发现公司支付现金股利能够显著降低权益资本成本,并且这一效果在控股股东为非国有股东以及终极控股股东两权分离的公司中表现得更为显著。本文的研究结果表明,现金股利能够作为一种有效的公司治理机制缓解控股股东代理问题,从而使得公司权益资本成本下降。
- 罗琦彭梓倩吴哲栋
- 关键词：控股股东代理问题现金股利权益资本成本
- 投资者关注与IPO首日超额收益——基于双边随机前沿分析的新视角被引量：31
- 2017年
- 细分IPO一级市场和二级市场投资者关注指标,从一、二级市场两个维度考察投资者关注对IPO首日超额收益的影响.基于2012年~2015年间138只创业板IPO新股样本进行研究,采用双边随机前沿模型的检验结果表明,一级市场上股票发行定价明显偏高,新股定价前一级市场投资者关注加剧了发行价格超出内在价值的程度,由此导致较低的定价效率.隐性市盈率上限的窗口指导抑制了一级市场定价泡沫,从而在一定程度上提高了我国新股发行定价效率.进一步研究发现,一级市场定价泡沫越大的新股在上市首日产生的超额收益越高,同时二级市场投资者关注对IPO首日超额收益也具有显著的正向影响.
- 罗琦伍敬侗
- 关键词：投资者关注IPO首日超额收益随机前沿分析溢价
- 股价同步性与控股股东市场择时被引量：8
- 2015年
- 我国资本市场信息效率低,上市公司股价波动不仅受公司特质信息的影响,同时也受到噪音信息的干扰。在公司股权再融资过程中,为获取控制权私利,控股股东有操纵盈余影响股价及股价同步性进行市场择时的动机。本文结合股价同步性考察股权再融资过程中控股股东的市场择时行为,研究发现,上市公司股权再融资过程中,控股股东的盈余管理行为向市场释放了噪音信息,使股价波动受到干扰,股价同步性降低。进一步研究发现,控股股东持股比例较高的上市公司实施盈余管理导致股价同步性降低的效果更为显著,并且股价同步性降低有助于控股股东选择市场时机实施再融资。
- 罗琦付世俊
- 关键词：控股股东股权再融资盈余管理
- 股票市场错误定价与控股股东投融资决策被引量：18
- 2015年
- 本文基于控股股东利益最大化视角,构建了市场时机影响公司投资支出的理论模型。模型分析表明,控股股东选择在市场时机高涨的情况下迎合投资者情绪进行过度投资,并在股票价格高估的情况下实施股权再融资。在实证检验中,本文以2008—2012年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,用可操控性应计利润作为市场时机的衡量指标,检验结果表明,股票市场上的市场时机对公司投资和股权再融资均产生正向影响,并且这种影响在控股股东持股比例高的情况下更加强烈。本文研究成果从控股股东视角对市场时机理论进行了有益的扩展,同时,也丰富了公司投融资决策领域的相关文献。
- 罗琦贺娟
- 关键词：控股股东股权再融资
- 股权特性、投资者情绪与企业非效率投资被引量：19
- 2013年
- 在管理者理性而投资者非理性的分析框架下,研究投资者情绪对企业非效率投资的影响以及该影响因控股股东特性不同而表现出的差异性,并以2005—2011年中国上市公司为样本进行实证检验。结果表明,投资者情绪与企业投资不足显著负相关,而与企业过度投资显著正相关。进一步研究得出:控股股东持股比例低时,投资者情绪与企业投资不足负相关性更强,而控股股东持股比例高时,投资者情绪与企业过度投资正相关性更强;相比于国有企业,非国有企业非效率投资受投资者情绪影响更大;终极控股股东两权不发生分离时投资者情绪与非效率投资无关,而两权分离时投资者情绪会加剧过度投资。
- 罗琦张标
- 关键词：控股股东投资者情绪过度投资
- 公司自由现金流与资本结构动态调整被引量：15
- 2016年
- 以2005—2013年沪、深A股上市公司为研究样本,考察中国上市公司的资本结构调整行为,结果表明:公司不断向其目标资本结构进行调整,且调整速度因公司自由现金流状况不同而存在差异。过度负债公司在自由现金流为正时通过偿还债务以最低成本向下调整资本结构,调整速度最快;债务不足公司在自由现金流为负时通过债务融资向上调整资本结构的成本最小,调整速度最快。不论公司是过度负债或债务不足,在自由现金流为零时都面临额外的调整成本,调整速度最慢。
- 罗琦胡亦秋
- 关键词：资本结构自由现金流
- 真实盈余管理的渠道效应研究被引量：7
- 2016年
- 相比既有研究单从整体上分析真实盈余管理对权益资本成本的影响,本文从销售操纵、生产操纵和酌量费用操纵三个方面具体分析真实盈余管理如何影响公司权益资本成本,并在LLV模型和罗琦、王悦歌(2015)的理论模型基础上考察真实盈余管理影响权益资本成本的渠道效应。本文以中国上市公司为研究样本进行实证检验,研究发现,上市公司实施真实盈余管理会导致其权益资本成本上升。进一步地,本文发现,真实盈余管理经由直接渠道、间接渠道和信号渠道作用于权益资本成本的效应存在差异,直接渠道效应是增加资本市场盈余噪音,从而导致公司权益资本成本上升;而间接渠道效应、信号渠道效应则表明,真实盈余管理会提高投资者对公司现金流水平以及经营业绩的预期。
- 罗琦彭梓倩
- 关键词：真实盈余管理权益资本成本
- 盈余管理、股权再融资与公司业绩表现被引量：8
- 2018年
- 在公司股权结构集中的情况下,控股股东实施盈余管理并进行股权再融资后会引起公司利润回调,并可能对公司长期经营能力造成影响。本文以沪深两市实施股权再融资的A股上市公司为样本,研究发现盈余管理导致公司股权再融资后业绩下降。进一步地,在热发市场中公司实施盈余管理的幅度更大,引起股票错误定价的程度更高,导致股权再融资后会计业绩和市场业绩下滑的作用更为明显。此外,在发生控股股东股权稀释的公司中,盈余管理引起公司股权再融资后业绩下降的程度更为严重,这表明控股股东利用股价高估的"机会窗口"侵占外部投资者利益的动机非常强烈。
- 罗琦高雪峰伍敬侗
- 关键词：股权再融资公司业绩股权稀释
