山东省自然科学基金(2009ZRB02104)
- 作品数：10 被引量：267H指数：5
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- 不动产证券化与经济波动——基于跳扩散模型的REITs与股票比较分析被引量：2
- 2013年
- 2008年爆发的全球经济危机源于美国次级贷款的证券化。REITs(房地产信托投资基金)作为具有衍生性质的资产证券化产品,在何种途径和何种程度上对实体经济产生积极与消极影响,是一个理论上也是实证上的难题,这也是我国当前对REITs规模发展存在观点分歧的根本原因。本文基于马尔科夫链蒙泰卡罗方法(MCMC),运用跳扩散模型,以美国市场自2001年5月14日到2010年5月14日的日度数据为基础,比较分析REITs与普通股票和房地产股票的风险收益特征。实证研究发现:REITs指数比普通股票指数具有更低的风险和更高的收益;对于突发事件和突发信息的反应,REITs较普通股票指数更加敏感,从而REITs具有更多的跳跃次数和更大的跳跃强度。进一步对美国REITs指数和房地产股票指数进行比较研究,发现二者作为资本市场的投资品具有同质性。这些发现对于投资者理性投资,把握实体经济与虚拟经济之间的互动关系具有启示意义。
- 王凤荣李全军
- 关键词：跳扩散模型REITS普通股票房地产股票
- 信用风险转移对金融稳定性的影响机理——基于交叉持股的两部门模型被引量：1
- 2012年
- 信用风险转移市场对金融系统稳定性的影响是经济学界诉讼已久的问题,2008年世界金融危机的爆发使其更成为争论的焦点。本文结合我国市场发育条件和制度变迁特征,引入保险部门与银行部门不完全竞争及两部门交叉持股两个条件,进行模型构建与推导。得出结论,在两部门交叉持股条件下,信用风险的交易使风险在两部门之间得以分散,降低了风险的集中度,提高金融机构抵御突发风险的能力,有助于两部门的稳定;适当的信用风险转移市场对整体金融系统稳定性具有积极影响。
- 王凤荣成倩张珊
- 关键词：信用风险转移金融稳定交叉持股
- 基于股权分置改革的公司绩效实证研究被引量：3
- 2010年
- 股权分置改革是中国2005年启动的资本市场重大制度变迁。本文选择12个竞争性行业的上市公司为研究样本,为剔除宏观经济周期对业绩影响,以2006年6月30日前完成股权分置改革的270家和当时未完成股权分置改革的125家公司为对比样本,运用净资产收益率、营业利润资产收益率指标分别进行横向对比与纵向比较,从上市公司绩效视角对股改的效率进行统计与计量研究。研究结果表明:第一,竞争性行业中上市公司股权分置改革呈现"靓女先嫁"特征,迄今为止股权分置改革尚没有凸现直接的公司绩效差异;二是与股权分置改革相伴生,国有上市公司的绩效显著提升,绩效的所有制差异已基本消失;此外,上市公司与行业总体的绩效差距在逐渐变小。由此可见,股权分置改革正在从总体上提升上市公司质量,推进股票市场实现资源配置的"帕累托改进"。尤其对于国有上市公司成效显著,体现了股权分置改革的所有制效应。
- 王凤荣张维
- 关键词：上市公司股权分置改革公司绩效
- 实体资本流动、地方保护主义管制与产出效率改善的非均质被引量：2
- 2014年
- 本文对国内资本流动、地方政府对资本流动的管制及其属地总体产出效率改善间的关系进行了经验研究。研究发现:国内实体资本的充分流动能够提高所涉及地区的总体产出效率,但此效应只在长期得以体现。财政分权与"晋升锦标赛"制度安排下的短期收益-成本决策成为地方政府管制资本流动的行为逻辑。地方政府旨在促进属地资本自由流动的顺市场力量干预能够逐渐提升资本流动的边际产出效率改善;地方政府逆市场力量管制资本自由流动则在一定程度上降低了属地资本流动的边际产出效率改善。
- 孙涛王凤荣
- 关键词：资本流动政府管制
- 政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据
- 随着转型期地方政府竞争的加剧,地方国有上市公司成为政府干预的重要载体。企业生命周期的异质性对政府干预下的企业并购有着怎样的影响机制与绩效差异?本文以2006—2008年间发生的地方国有上市公司并购事件为样本,研究地方政府...
- 王凤荣高飞
- 关键词：政府干预企业并购企业生命周期
- 文献传递
- 不动产投资信托基金(REITs)的组织制度演进——基于利益冲突及其化解的视角
- 不动产投资信托基金(REITs)作为20世纪60年代出现的结构性金融产品,其组织制度由信托型发展到公司型,而后由公司型演变出UPREITs、DOWNREITs和TRS等创新形式,而今信托型、公司型及其创新型REITs在西...
- 王凤荣辛纳李敏
- 关键词：信托型公司型创新型制度演进
- 文献传递
- 地方政府竞争范式下的产业集中度困境研究——以钢铁行业为例的理论模型分析被引量：1
- 2010年
- 产业集中度与经济绩效之间存在一定程度的正相关关系,这一结论已得到国内外研究的广泛证实。我国钢铁、汽车、制造业等很多行业产业集中度普遍偏低,虽然近年中央政府出台政策通过推动行业重组并购等方式努力提高这些行业的产业集中度,但收效甚微。本文在地方政府竞争范式下建立一个由中央政府、地方政府、央企、地方国企、私企等多方参与的模型,对产业集中度提升目标难以实现的原因进行了剖析,找出了困境的症结所在。并以钢铁行业整合为例对建立的模型进行了实证检验,模型得到支持。
- 耿仁波
- 关键词：地方政府竞争产业集中度并购
- 税收竞争、区域环境与资本跨区流动——基于企业异地并购视角的实证研究被引量：129
- 2015年
- 在我国经济转型背景下,资本跨区流动作为市场化资源配置方式,表征着市场化进展程度,同时受制于政府干预导致的行政壁垒和市场分割。本文旨在从税收竞争角度考察资本跨区流动的影响因素及其作用机制。长期以来,税收竞争的资本流动效应是公共经济学与投资理论研究的热点问题,既有实证研究主要集中在资本形成与FDI等方面。但是,前者忽略了资本流动的方向性,后者囿于投资方式的同质性。企业异地并购是资本跨区(跨国)流动的微观过程,也是企业基于区位选择的成长路径。本文从企业异地并购这一独特的微观视角切入,运用因子分析法度量我国30个省份税收负担和环境得分,以2009-2011年间发生的国内上市公司收购非上市公司事件为样本,基于Logistic计量模型考察税收(环境)的引资效应和企业成长效应。研究发现,地区间税收竞争显著影响了企业异地并购行为,引致了资本跨区流动;企业异地并购未获得节税收益,环境效应已成为企业异地并购的成长动因。这些发现对于匡正地方政府竞争行为和企业成长区位选择具有启示意义。
- 王凤荣苗妙
- 关键词：税收竞争区域环境
- 政府干预、治理环境与公司控制权市场的有效性——基于地方国有上市公司并购的经验证据
- 同属并购是地方政府干预公司控制权市场的主要路径与体现,也是公司控制权市场有效性的重要度量。本文以2003—2007年沪深两市地方国有上市公司发生的并购事件为样本,以2006年作为我国企业治理环境改进的时间分界线,实证分析...
- 王凤荣任萌张富森
- 关键词：政府干预治理环境公司控制权市场
- 文献传递
- 地方政府竞争与中国的区域市场整合机制——中国式分权框架下的地区专业化研究被引量：17
- 2013年
- 市场化是我国30多年来渐进式改革实践的基本取向,而政府行为在市场化演进中的作用却是理论界聚讼不休的焦点问题。中国式分权背景下,政府行为在中国经济市场化演进中的作用机理及其逻辑框架为:由财政分权和政治集权驱动的我国地方政府竞争,对区域间的市场整合具有双刃效应。利用Krugman专业化指数计算全国30个省1999-2010年的地区专业化水平,在控制了各种变量之后,使用GMM方法考察地方政府竞争对地区专业化的影响。研究发现,地方政府行为中旨在促进要素自由流动的积极竞争(即顺市场力量)促进了地区专业化,而地方保护主义等消极竞争导致地区逐渐封闭并形成大而全的产业体系。此外,还发现地方政府竞争对地区专业化的影响具有区域差异效应和跨时效应。
- 王凤荣董法民
- 关键词：政府竞争中国式分权
