- 内幕交易的经济学分析
- 本文探讨了中国市场的内幕交易理论,在此基础上提出了4个可检验的假说:(1)内幕交易在中国必定存在;(2)内幕交易在中国比成熟市场更加严重;(3)重大事件中内幕交易的严重程度和管理层付出呈正比关系;(4)内幕交易多围绕利好...
- 张新祝红梅
- 关键词：内幕交易并购重组事件研究法
- 文献传递
- 内幕交易的经济学分析被引量：99
- 2003年
- 本文探讨了中国市场的内幕交易理论，在此基础上提出了4个可检验的假说：(1)内幕交易在中国必定存在；(2)内幕交易在中国比成熟市场更加严重；(3)重大事件中内幕交易的严重程度和管理层付出呈正比关系；(4)内幕交易多围绕利好消息。利用1078个并购重组事件和其他上市公司重大事件为样本，本文运用事件研究法，证实了上述假说。在此基础上，提出了中国内幕交易立法和监管的思路。
- 张新祝红梅
- 关键词：内幕交易并购重组上市公司事件研究法证券交易
- 中国经济“宏微观悖论”解读被引量：4
- 2002年
- 本文从GDP计算体系和经济增加值(EVA)分析方法着眼,对近年来中国经济增长与企业微观绩效之间的关系进行了理论和实证性的分析。研究结果表明,我国宏观和微观经济之间并不存在本质性的背离,所谓“悖论”之说缘于比照对象不当,但它同时也反映了我国增长方式的一些问题:我国经济在总规模快速扩张的同时,政府投资和企业投资的收益率水平都有不同程度的下降,反映了我国经济粗放式增长的典型特征;在微观层面上,虽然随着企业规模扩大的同时资产收益率都在下降,但这些年企业的EVA回报率基本趋势明显地在向好的方向发展,经济长期增长的微观基础有所加强。尤其是上市公司显示了较为优良的价值创造能力,为我国国民经济高速增长作出了重要贡献。寻找可持续的经济增长模式和激励机制,是未来中国政府应该关注的重点。
- 张新蒋殿春
- 关键词：经济增长宏观经济微观经济
- 从上市公司绩效看中国经济增长的可持续性被引量：22
- 2003年
- 本文对近年来中国经济增长速度及其与企业微观绩效之间的关系进行了理论和实证性的分析。研究结果表明,首先,我国近年来的经济增长数据基本可靠,Rawski(2001)等人对中国经济增长速度的质疑大部分都是站不住脚的;第二,我国宏观和微观经济之间并不存在本质性的背离,所谓“悖论”之说缘于错误地将经济规模指标与盈利指标相比较,错误地将净资产收益率等盈利指标等同于企业经营绩效,无视资本成本的变化。研究表明,我国经济增长的基本特征是:规模快速增长、企业盈利水平下降、企业绩效(资本盈利和资本成本之差)提高。我国企业在盈利能力下降的情况下还能维持持续的增长,主要得益于资本成本的下降。最后,中国经济的增长能否继续如现状持续下去,很大程度上取决于资本成本能否继续下降。
- 张新
- 关键词：上市公司经济增长可持续性经济增加值EVA资本市场
- 可转换公司债定价问题研究被引量：12
- 2001年
- 以Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定价公式刻画认股权的价值,可以方便地对可转债券价格进行标准的比较静态分析。但是,这种分解在定价实务中的应用价值并不大,甚至可以说会使人误入歧途。分析表明,二项分布模型能更为灵活地处理可转债中的各种复杂条款。
- 蒋殿春张新
- 关键词：可转债上市公司中国证券市场可转换公司债券中国证监会
- 中国经济的增长——GDP数据的可信度以及增长的微观基础被引量：3
- 2002年
- 本文从ＧＤＰ计算体系和经济增加值（ＥＶＡ）分析方法着眼，对近年来中国经济增长速度及其与企业微观绩效之间的关系进行了理论和实证性的分析。研究结果表明，首先，我国近年来的经济增长数据基本可靠；第二，我国宏观和微观经济之间并不存在本质性的背离；第三，我国经济的可持续发展的增长点来自于上市公司、集体企业、民营企业、外商及港澳台投资企业、股份制企业等；最后，中国经济的增长能否继续如现状持续下去，很大程度上取决于资本成本能否继续下降。
- 张新蒋殿春
- 关键词：中国经济经济增加值经济增长速度
- 内幕交易的经济学分析
- 本文探讨了中国市场的内幕交易理论,在此基础上提出了4个可检验的假说:(1)内幕交易在中国必定存在;(2)内幕交易在中国比成熟市场更加严重;(3)重大事件中内幕交易的严重程度和管理层付出呈正比关系;(4)内幕交易多围绕利好...
- 张新祝红梅
- 关键词：内幕交易并购重组事件研究法
- 中国金融学面临的挑战和发展前景被引量：66
- 2003年
- 金融在中国经济发展中承担着越来越重要的角色。在金融学的理论认识及学科建设上 ,中国金融学界面临的挑战是 :对于金融学的内涵界定混沌一片 ;金融学理论和学科建设较为滞后 ,包括学科布局、理论研究、师资、学生培养模式、教科书和学术研究期刊建设等都急需改正 ;金融研究没有能够为近期中国金融体制改革的一些重大决策提供充分的理论指导。本文提出将金融学分为三大学科支系 :微观金融学 ,宏观金融学 ,以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。本文提出目前金融学最需要解决的理论问题和最有回报的研究课题是 :以资本成本理论为核心研究金融学 ;以随机折现因子为起点、以制度性缺陷为核心研究投资学和资产定价理论 ;推动行为投资学和行为公司财务学的研究 ,使金融学更接近现实 ;加强法和金融学研究 ,为金融立法和监管的价值取向提供经济学判断。
- 张新
- 关键词：金融学金融理论微观金融学资本成本
- 人民币汇率波动对我国经济的影响及对策研究
- 近年来人民币汇率波动的问题受到国内外学者、媒体的广泛关注，本文通过剖析当前人民币汇率波动的原因和对我国经济各层面造成的影响，总结出我国政府应对的策略，并就此问题提出自己的看法。人民币汇率波动对中国经济的影响是多方面、全方...
- 张新
- 关键词：人民币汇率波动经济增长资本管理金融监管
- 文献传递
- 并购重组是否创造价值?——中国证券市场的理论与实证研究被引量：882
- 2003年
- 本文采用事件研究法和会计研究法 ,对 1 993— 2 0 0 2年中国上市公司的1 2 1 6个并购重组事件是否创造价值进行了全面分析。实证研究表明 ,并购重组为目标公司创造了价值 ,目标公司股票溢价达到 2 9 0 5% ,超过 2 0 %的国际平均水平 ;对收购公司股东却产生了负面影响 ,收购公司股票溢价为 -1 6 76% ;对目标公司和收购公司的综合影响 ,也即社会净效应不明朗。理论分析表明 ,我国经济的转轨加新兴市场的特征为并购重组提供了通过协同效应创造价值的潜力 ,狂妄假说和代理问题等传统的并购动因理论有助于解释收购公司的价值受损 ,而本文提出的新的理论假说“体制因素下的价值转移与再分配”和“并购重组交易的决策机制” ,更直接地解释了并购重组对目标公司、收购公司和社会总体的不同效应。
- 张新
- 关键词：证券市场上市公司并购重组事件研究法
