张兆慧
- 作品数：9 被引量：42H指数：4
- 供职机构：石河子大学经济与管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金湖北省教育厅人文社会科学研究项目更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律更多>>
- 政策不确定性与企业投资-现金流敏感性被引量：4
- 2019年
- 本文实证检验了官员更替这一"准自然实验"引致的政策不确定性对企业投资-现金流敏感性的影响及融资成本的中介效应。研究发现:官员更替引致的政策不确定性会提升企业投资-现金流敏感性,且这种提升作用在非国企样本、低市场化水平样本以及非交流官员样本中更加显著。动态联立方程、因果内生性、替换变量衡量指标等检验验证了回归结果的稳健性。进一步研究发现,政策不确定性通过提升企业外部融资成本,增强了企业外部融资约束,进而提高了企业投资-现金流敏感性,同时,中介效应检验排除了代理成本假说的替代性解释。中央应减少官员频繁更替对企业经营活动的冲击。
- 张兆慧冯展斌
- 关键词：投资-现金流敏感性融资成本
- 机构投资者异质性与上市企业投资效率被引量：7
- 2017年
- 委托—代理成本较高、信息不对称等因素制约上市企业投资效率提高,发展机构投资者是解决上述问题的重要手段。从机构投资者异质性的角度,研究机构投资者持股在促进上市企业投资效率提升中的作用,分析机构投资者持股对上市企业投资效率的影响路径。结果表明:一是机构投资者持股增强了企业投资机会与投资支出的敏感性,促进了上市企业投资效率的提升;二是相对于低持股比例、交易型和非独立性机构投资者而言,高持股比例、稳定型和独立性机构投资者在提升上市企业投资效率方面的作用更为显著,且促进作用在市场化水平较高的地区发挥更加明显;三是机构投资者持股主要通过缓解融资约束以减少企业投资不足,进而提升上市企业投资效率,而对企业过度投资的抑制效果比较有限。为此,要优化机构投资者结构,提高机构投资者持股的稳定性和独立性,引导其成为我国上市企业优质资金注入的重要供给源;要通过引入机构投资者成为上市企业长期、稳定的股份持有人,发挥信号传递和价值引导作用,拓宽企业融资渠道,提升上市企业投资效率;要提高经济市场化水平,加强投资者保护等制度建设,为机构投资者发挥积极作用、促进上市企业健康发展创造条件。
- 刘卿龙张兆慧
- 关键词：机构投资者持股委托代理投资者保护
- 战略差异如何影响公司现金持有被引量：19
- 2018年
- 以2007—2015年全部A股上市公司为样本,结合企业竞争地位,考察企业战略差异对企业现金持有的影响。研究发现:企业战略差异度与现金持有水平正相关,企业竞争地位能够削弱两者正相关关系。进一步检验发现:企业战略差异增加了融资约束、企业风险及创新投资,进而导致企业现金持有水平提高;企业战略差异提高了现金持有竞争效应,但竞争地位高的企业不显著。研究表明,企业战略差异是现金持有的重要影响因素之一,研究结论能够为企业管理层制定现金持有策略、进行企业战略选择以获取竞争优势提供参考。
- 杨兴全张兆慧
- 关键词：现金持有
- 产权性质、多元化经营与现金股利政策被引量：2
- 2015年
- 本文采用2003至2012年全部A股数据作为研究样本,探讨了多元化经营对现金股利政策的影响,并分组探究不同产权性质下,多元化经营对现金股利政策的影响会不会有所不同。结果发现:多元化与现金股利分配倾向和分配水平负相关;与非国有企业相比,国有企业的多元化经营程度与现金股利分配倾向和分配水平的负相关性更强。研究结论以期为企业制定合理的股利政策进而提高企业价值提供参考。
- 张兆慧
- 关键词：现金股利政策多元化经营产权性质
- 上市公司多元化经营与现金股利政策研究
- 现金股利政策是决定上市公司是否分配盈余的一项重要的财务方针和策略，2008年股权分置改革之后，学术界又掀起了研究现金股利政策的热潮。我国作为资本市场尚不发达、法律制度不够健全的转轨经济国家，现金股利政策会受信息不对称以及...
- 张兆慧
- 关键词：多元化经营现金股利公司治理市场化进程
- 文献传递
- 多元化经营、官员更替与现金持有被引量：1
- 2017年
- 基于2004—2013年中国A股上市公司数据,系统检验了官员更替带来的政治环境冲击对企业现金持有水平及价值的影响,以及多元化经营模式能否抵御官员更替对现金持有水平及价值的冲击。研究表明:官员更替能提升企业现金持有水平,多元化经营能抵御官员更替对现金持有水平的冲击。基于现金持有价值进一步检验发现,官员更替会降低现金持有价值,削弱多元化企业现金持有溢价效应。文章扩展了外部政治环境对企业内部财务政策影响的研究,并为企业管理层面临政治环境不确定下如何进行现金持有决策、优化资金使用效率、提升企业价值提供参考。
- 张兆慧
- 关键词：多元化经营现金持有水平现金持有价值
- 盈余质量、终极控股股东与过度投资被引量：1
- 2014年
- 终极控股股东能够对企业过度投资产生重要影响,而高质量的盈余信息具有信息传递功能,能够影响终极控股股东的过度投资行为。本文以我国所有A股上市公司为样本,研究发现终极控股股东控制权和现金流权的增加能够抑制过度投资,而两权分离会诱发过度投资;自由现金流的增加会加剧过度投资,并增强两权分离与过度投资的负相关性;高质量的盈余信息能够减少过度投资,且在自由现金流较多时,削弱效果更强;高质量的盈余信息与终极控股股东控制权、现金流权呈现协同效应,共同抑制过度投资;高质量的盈余信息能够减少两权分离导致的过度投资,且在自由现金流较多的企业,治理效果更显著。
- 冯展斌张兆慧
- 关键词：盈余质量现金流权两权分离自由现金流过度投资
- 官员更替会降低费用粘性吗?被引量：5
- 2017年
- 已有费用粘性动因的研究多从静态视角出发,存在因果倒置和替代性解释等问题,本文以省长更替为切入点,从动态视角研究了省长更替引致的政治冲击对企业费用粘性的影响。匹配2003-2015年中国31个省份省长更替数据与中国A股上市公司财务数据,实证研究发现省长更替引致的政治冲击会显著降低企业费用粘性。进一步研究发现,省长更替对企业费用粘性的削弱效果在国有企业样本、本省晋升的省长样本、高市场化水平样本中更加显著。以上研究结论在替换变量衡量指标、控制盈余管理动机以及进行异方差处理等稳健性检验后依然成立。
- 冯展斌张兆慧
- 关键词：费用粘性产权性质市场化进程
- 公司治理、过度投资与盈余质量被引量：1
- 2014年
- 本文选取2004年至2011年所有A股上市公司为研究样本,实证检验了过度投资对盈余质量的影响。研究发现:过度投资金额越大,盈余质量越差。债务融资比例的增加能够削弱过度投资与盈余质量的负相关性。控股股东持股比例的增加能够增强过度投资与盈余质量的负相关性。两职分离能够削弱过度投资与盈余质量的负相关性。进一步研究还发现,自由现金流的增加能够增强过度投资与盈余质量的负相关性,债务融资比例的增加在一定程度上能够削弱自由现金流对过度投资与盈余质量的负面影响。
- 冯展斌张兆慧李庆德
- 关键词：过度投资盈余质量债务融资
