钱雪松
- 作品数：49 被引量：1,213H指数：18
- 供职机构：华中科技大学经济学院更多>>
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- 相关领域：经济管理政治法律文化科学军事更多>>
- 内部人控制、国企分红机制安排和政府收入被引量：19
- 2012年
- 本文构造了一个内生化国企内部人行为的代理模型,引入政府强制征收红利因素,考察了最优分红比例和红利征收处置问题。分析表明,政府收入与分红比例呈现倒U型关系:在红利支付比例超过一定门槛值之后,继续提高分红比例会降低政府红利收入。本文强调了国企分红机制安排的重要性,其一,红利征收部门要有激励和能力提升公司治理以缓解内部人控制问题,避免国企出现无红可分局面;其二,处置红利收入时防止国企利润在国有经济部门内部低效循环,尽量将其导出国企部门,以降低国企争夺红利引致的搭便车激励和寻租行为的负面影响。
- 钱雪松孔东民
- 关键词：红利支付内部人控制公司治理
- 非正规金融研究:评述与展望被引量：5
- 2018年
- 作为金融体系的重要组成部分,非正规金融不仅对企业成长及经济发展发挥了显著的作用,而且在金融监管及系统性金融风险防范方面也产生着日益重要的影响,已成为学术界、业界和政府关注的焦点。本文对非正规金融研究文献进行了总结和评述,不仅厘清了非正规金融的由来和界定,而且从信息、定价、偿付机制及其经济效应等四个方面梳理、剖析了非正规金融的运作机理,期望为非正规金融研究领域提供新视角和新思路,从而为进一步推动非正规金融研究提供参考和借鉴。
- 钱雪松陈琳琳金芳吉
- 关键词：非正规金融金融风险
- 股权分置改革的对价方式选择——理论模型与实证研究
- 2007年
- 本文构造了一个信号传递模型来分析股权分置改革中对价方式的选择问题,指出对价方式的选择不仅发挥着补偿流通股股东的作用,而且是企业内部人向外部投资者传递企业价值的私人信息的渠道。基于我国股权分置改革数据的实证分析,在一定程度上支持了本文的理论模型。本文对股权分置改革有启发意义的几个结论是:其一,没有放之四海而皆准的对价方案,必须根据企业的具体情况因地制宜地制定对价方案,股改的市场分散化决策思路对股改是否取得成功具有重要意义;其二,企业原有股东的流动性需求L对股票价格走势有显著影响,要想使得股改前后股票市场价格不产生大的波动,一方面要引导企业确定合理减持方案以避免未流通股票扎堆性地上市流通,另一方面要建立起投资者对股市良性发展的信心以增强股市吸纳能力。
- 钱雪松邹薇
- 关键词：对价方式信号传递
- 企业财务杠杆、债务偿还压力与劳动雇用:来自中国的证据
- 2023年
- 本文运用双重差分法考察去杠杆政策引致的债务偿还压力如何影响企业劳动雇用。研究结果表明,去杠杆政策实施后,与负债程度较低企业相比,过度负债企业的劳动雇佣规模显著下降,且该效应在短债长用水平较高、成长性较低、国有控股和对外部融资依赖度较高的企业中相对更强。机制分析发现,去杠杆政策引致的债务偿还压力通过加剧流动性约束和债务违约风险抑制了企业劳动雇用。此外,去杠杆政策主要抑制了企业对低技能劳动的雇用,而且有助于降低企业劳动资源错配水平,从而提高劳动配置效率。本文识别出了债务偿还压力影响企业劳动雇用的因果关系,并厘清了其作用机理,对进一步优化企业融资环境以实现防控风险和稳定就业的动态平衡具有重要借鉴意义。
- 钱雪松石鑫
- 国有企业富余现金流量规制及其国际比较
- 2008年
- 大部分国有企业利润本质上是垄断利润,国有企业未分配利润是国有企业管理者支配的富余现金流量。比较各国运用负债工具规制企业富余现金流量的实践发现,垄断行业国有企业杠杆率偏低是国有企业拥有过多富余资金的重要原因,要解决国有企业未分配利润过多引发的过度投资、资本配置效率不高等问题,可以适当提高垄断行业国有企业杠杆率。
- 钱雪松
- 关键词：国有企业利润分配
- 我国对外直接投资的现状、动力和影响分析被引量：6
- 2007年
- 以往讨论国际投资问题时,人们一般强调外国直接投资对中国经济发展的作用,而对中国对外直接投资的关注甚少。实际上,随着经济发展和企业实力增强,我国企业也开始走出国门,通过购并、合资等机制实施对外直接投资。而且,在我国外汇储备已经突破一万亿美元大关以后,对外直接投资的重要性更加凸显出来。本文将描述对外直接投资的现状、分析企业实施对外直接投资的动力,最后讨论其对国民经济产生的影响。
- 钱雪松
- 关键词：对外直接投资外汇储备
- 外部融资影响了非金融企业贷款利率吗——基于中国上市公司委托贷款数据的经验研究被引量：4
- 2017年
- 我国融资歧视背景下非金融企业放贷活动普遍存在,上市公司先融资再放贷的搭桥贷款现象十分活跃,但对非金融企业贷款定价的研究比较稀少。我们运用手工搜集整理的上市公司委托贷款公告数据,实证考察上市公司外部融资行为对其放贷定价的影响。研究结果表明,上市公司外部融资行为与其发放的委托贷款利率显著负相关,而且这种降低作用在货币政策紧缩时期和金融市场化程度较高地区相对较大;进一步研究发现,对股权关联企业间借贷交易而言,外部融资对借贷利率的影响存在以货币资金为中介变量的显著中介效应。结果表明,企业通过股票发行、银行贷款等外部融资渠道改善了自身资金状况,这会降低搭桥贷款利率,从而为企业集团内部借款企业发展提供金融支持。
- 钱雪松毛子奇
- 关键词：委托贷款外部融资货币资金中介效应
- 多维任务、两层次代理与企业的内部激励被引量：5
- 2008年
- 本文以Aghion和Stein(2008)的多维任务模型为基础,引入两层次代理关系,考察了委托人推断代理人能力对企业内部管理者激励和行为的影响。分析表明,外部投资者推断管理者能力会引导后者迎合外部投资者的要求来配置资源和精力,从而扭曲企业内部管理者的激励和行为,降低企业内部资本市场创造的经济价值。本文分析强调,其一,企业子部门在多维任务相对重要性方面的差异越大,多层次代理关系下的激励失当和行为扭曲的可能性及扭曲程度越增大;其二,为了降低企业内部管理者精力配置扭曲导致的效率损失,追求企业价值最大化的CEO倾向于增强对现期绩效的激励程度,降低对将来显现绩效的激励力度,这导致了与高层次代理人(CEO)相比,低层次代理人(子部门经理)更加关注现在而相对忽略长期绩效。
- 钱雪松邹薇
- 地理距离、契约设计与企业内部资本市场借贷风险防控——来自中国企业集团内部借贷交易的证据
- 地理因素对保持距离型市场交易的影响已被大量文献证实,但系统考察地理因素是否以及如何影响企业内部经济活动的研究仍十分匮乏。基于手工搜集整理的企业集团内部委托贷款这一独特数据,我们实证考察了地理距离对企业集团内部借贷契约设计...
- 钱雪松屈伸杜立
- 关键词：地理距离企业内部资本市场契约设计借贷风险
- 文献传递
- 中国影子银行违约风险和防范机制研究——来自上市公司委托贷款数据的经验证据被引量：8
- 2020年
- 本文运用中国上市公司披露的委托贷款公告数据,实证研究了影子银行的违约风险及其防范机制。数据显示,我国委托贷款的整体违约率为10.09%,远高于同期银行业金融机构的不良贷款率。进一步研究发现,与影子银行风险受信息因素影响的直觉一致,抵押条款和借贷距离会显著影响委托贷款违约率:其一,从抵押视角来看,抵押条款和贷款违约率显著正相关,这表明,为了防范事后的道德风险问题,贷款者会要求借款者提供抵押;其二,从借贷距离视角看,与近距离借贷(或同省借贷)相比,远距离借贷(或异省借贷)的违约风险相对较高,这揭示出,借贷距离越远,贷款者越难对借款者进行甄别和监督,从而推高了借款企业的违约概率。本文研究不仅为我国委托贷款这一影子银行机制的风险状况提供了直接的经验证据,而且对影子银行参与者如何有效防范风险和相关政府部门加强监管具有重要的借鉴意义。
- 钱雪松屈伸康瑾杜立
- 关键词：影子银行违约风险抵押委托贷款
