谢林利
- 作品数：11 被引量：26H指数：2
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- 相关领域：经济管理文化科学政治法律理学更多>>
- 特异性尾部风险、系统性尾部风险及其交叉定价——来自我国A股市场的证据
- 本文主要考虑风险资产的尾部风险(tail risk)或损失风险对资产预期收益的影响，使用二阶下偏距(lower parity moment: LPM)来度量风险资产的尾部风险。本文的研究核心是分析尾部风险对我国A股市场资...
- 谢林利
- 权益市场的不确定性是否推高了公司的债券利差?——来自风险与模糊不确定性的经验证据
- 2023年
- 近年来我国债券市场频繁出现高信用评级债券违约的现象,聚集性违约与股债两市风险“互溢”和“互补”频繁更迭是否存在关联引起了广泛的关注.论文从公司权益风险与风险的模糊不确定性视角,讨论了权益价格的两种不确定性对债券利差的影响.使用权益的波动率之波动来度量公司权益风险的模糊不确定性,利用2009–2021年我国A股的日内高频数据与匹配的公司债和企业债数据进行实证研究发现,公司权益价格的两种不确定性对债券利差呈完全相反的影响.权益的模糊不确定性与债券利差呈显著的“异向震荡”和“互补”关系,波动率之波动每增加1单位标准差,将引起债券年利差平均下降3个基点.而权益的风险不确定性对债券利差呈显著的“同向联动”和风险“互溢”关系,权益波动率风险每增加1个单位标准差,将引起债券年利差平均上升8个基点.进一步的实证发现,权益风险和风险的模糊不确定性与债券利差的异向影响,在民营企业发行的债券、低信用评级和长期债券中表现尤为突出.机制分析表明,债券的违约距离、公司的预防性储蓄和投资者的模糊性偏好异质性是权益风险的模糊不确定性对债券利差产生影响的可能渠道.论文的结果对股债两市的风险监管和公司信息披露要求提出了有价值的政策建议.
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- 特异性尾部风险、混合尾部风险与资产定价——来自我国A股市场的证据被引量：12
- 2019年
- 使用下偏距(lower partial moment,LPM)来度量投资组合尾部风险,将组合的尾部风险分解成三部分:特异性尾部风险、个股的系统性尾部风险和混合尾部风险.论文分别研究了三种尾部风险对资产预期收益的定价功能,基于我国A股市场股票数据进行Fama-MacBeth截面回归发现:1)特异性尾部风险与资产期望收益呈显著负相关关系;2)混合尾部风险与资产预期具有显著的正相关关系,具有稳健的显著正向定价作用,对资产预期收益的影响强于市场贝塔和市场下方贝塔(downside beta)的影响;3)系统性尾部风险对资产收益预期的影响最弱;4)利用Fama-French-Carhart四因子模型对特异性尾部风险和混合尾部风险进行回归后发现,特异性尾部风险与混合尾部风险均具有显著四因子alpha系数,表明四因子模型不能很好的解释两种尾部风险与资产预期收益的关系.
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- 关键词：资产定价
- 允许契约提前终止的鲁棒动态金融契约模型被引量：1
- 2022年
- 本文提出一个动态鲁棒契约模型来捕捉委托-代理问题中委托人对代理人信息披露存在模糊厌恶的情形.通过该模型可以获得最优动态激励相容契约和内生的公司权益股息支付策略.本文证明了当委托人对代理人披露的信息存在极大的不信任时,最优决策要求委托人提前终止契约,并一次性向代理人支付提前终止契约的补偿.本文从理论上证明,在委托人的模糊厌恶下会带来额外的信息摩擦和惩罚费用,导致公司的最优值函数和最优投资水平下降,且惩罚费用随着模糊厌恶程度的增加而增加.由模糊厌恶引起的公司权益溢价和债券信用利差构成了“模糊性溢价”,该溢价是公司现金持有水平的减函数,并且随着模糊厌恶程度的增加而增加.进一步的理论分析发现,公司的投资水平与权益的预期收益率呈负相关关系,该结果与许多资产定价的实证结果一致.
- 凌爱凡谢林利胡志军唐乐
- 关键词：金融契约鲁棒性
- 浅谈我国直销模式发展问题
- 2014年
- 直销模式经济近来不断得到发展，其盈利模式与传统不同，比起传统销售具有特别的优势。但在发展过程中，直销模式的问题也暴露出来：消费群体有限、环节反增多、鼓吹概念经济。这些问题的存在影响着直销经济的进步。‘
- 谢林利
- 关键词：直销模式概念经济
- 美国监管科技在金融业的应用被引量：13
- 2017年
- 2008年国际金融危机后，美国及全球监管改革议程在填补监管框架漏洞的同时，显著增加了金融机构面临的监管压力。
- 宋湘燕谢林利
- 关键词：金融业国际金融危机金融机构
